Le Score de Management Co-Investir

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Mis à jour le 26/04/2021 par Paul-Emile

Le Score de Management Co-Investir est une note unique permettant de déterminer la capacité du management à gérer efficacement l’entreprise. Plus le score est élevé, plus le management est de qualité.

1️⃣ Description

Les investisseurs se concentrent très souvent sur le positionnement, la croissance et la rentabilité d’une entreprise. Cependant, l’attention portée à la qualité des personnes qui dirigent l'entreprise est souvent sous-estimée. Et pourtant, voudriez-vous être copropriétaire d'une entreprise dirigée par des personnes incompétentes et peu scrupuleuses ?

Buffet qui prône le Moat Investing, c’est-à-dire l’investissement dans les avantages concurrentiels explique qu’il faut chercher deux choses dans une entreprise. Pour cela il utilise la métaphore du château, du fossé et du chevalier. L’entreprise parfaite doit être un château, une citadelle flamboyante et imprenable. Afin de protéger notre investissement et ce château, il faut donc un fossé, c’est un avantage concurrentiel.  Mais pour protéger ce château, il faut aussi un chevalier compétent. Il recherche donc deux choses : un fossé autour du château et un chevalier qui essaie d'élargir le fossé autour du château. En effet les décisions de la direction en matière d'allocation de capital peuvent conduire à la création, à l'amélioration ou à l'érosion d'un fossé économique (d’un avantage concurrentiel).

Dans le rapport annuel de 1989 de Berkshire Hathaway, Warren Buffet explique :

 « When we own portions of outstanding businesses with outstanding managements, our favorite holding period is forever. » Littéralement, lorsque nous possédons des actions d'entreprises exceptionnelles avec des dirigeants exceptionnels, nous ne vendons jamais.

2️⃣ Calcul

Comment mesurer la qualité du management ?

Burgundy Asset Management, dans sa récente publication "Un quart de siècle d'investissement", a souligné qu'il ne fait aucun doute que la capacité du management est peut-être la variable la plus importante dans le succès d'une entreprise.

Pourtant, il est difficile d'évaluer la qualité d’un management pour quelqu'un qui n'est pas vraiment à l'intérieur d'une entreprise. Pour cela nous avons donc crée un score spécifique qui est le fruit d’une recherche intense. Pour le calculer, nous analysons une multitude de facteurs, dont les fondamentaux des entreprises, les attentes des analystes, le modèle académique du Docteur Beneish (le M Score), ainsi que des données alternatives telles que l’indice de similarité. Ce dernier utilise du machine learning pour quantifier les différences textuelles entre les documents annuels ou trimestriels d'une société. Par exemple, un indice de similarité est calculé en comparant le rapport annuel de 2019 d'une société avec le rapport annuel de 2020. Les entreprises qui rompent avec les formulations et le contenu habituels écrits par le management donnent des indices sur leur performance boursière potentielle.

Comment l’utiliser ?

Plus ce score est élevé et proche de 2, plus le management est de qualité, c’est-à-dire avec une probabilité importante de surprendre positivement à l’annonce des résultats et honnête dans le reporting de ses comptes. Au contraire, plus ce score est faible et proche de 0, plus le management a une probabilité importante de surprendre négativement à l’annonce des résultats et de falsifier ses comptes.

3️⃣ Les screeners et le Score de Management

La toolbox Co-Investir permet de :

Calculer automatiquement le Score de qualité de Management sur les entreprises que vous souhaitez

Vous faire gagner un temps considérable : plus besoin de vérifier la carrière de chaque directeur général ou de lire les rapports annuels, le score permet de calculer la capacité du management à délivrer sur ses engagements.

Nous nous sommes aussi creusé la tête pour créer trois fonctionnalités afin de vous faire gagner encore plus de temps :

La fonctionnalité screening pour trouver les entreprises avec les meilleurs managements ou comme le dirait Warren Buffet, les châteaux avec les meilleurs chevaliers.

La fonctionnalité watchlist pour surveiller les actions dont le score va s’améliorer

La fonctionnalité stop loss sur votre portefeuille. Comment cela fonctionne ? Si le management commence à entreprendre des pratiques douteuses, vous recevrez un email instantanément pour être averti : diminution du score de management = risque de perte importante à court terme.

4️⃣ Conclusion

Le score de management est une note rapide pour juger de la capacité du management à gérer efficacement l’entreprise. Plus le score est élevé, plus le management est de qualité. En intégrant cet indicateur dans votre processus de sélection, vous éviterez les actions qui pourront chuter fortement lors de l’annonce de résultats décevants, les entreprises qui ont un risque important de manipulations comptables et vous pourrez trouver les meilleurs chevaliers.

Vous souhaitez connaitre les 10 entreprises en France avec un risque important de déception lors de l’annonce de résultats ou de manipulations comptables, direction le Screener sur la Toolbox Co-Investir.

Vous souhaitez en savoir plus pour valoriser une entreprise comme un professionnel ? Formez-vous gratuitement grâce au module analyste fondamentale : Investir comme Warren Buffet dans la formation gratuite Co-Investir.

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